国内又有一家面包连锁店成功上市。3月30日晚间，香颂国际(CHSN)在纳斯达克首发上市，发行价为4美元，募资1500万美元(约合人民币1.03亿元)。

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香颂国际成立于2009年，是一家连锁面包店，生产和销售多种烘焙产品、季节性产品和饮料产品。据香颂国际招股书，其旗下共有31家连锁店。

香颂国际招股书显示，2022年上半年、2021年上半年，公司分别实现收入854.38万美元、674.21万美元，折合人民币5876万元、4638万元。如果按照30家门店计算，去年全年收入将超过1亿元，平均每家门店的收入约为400万元。

毛利率方面，香颂国际去年的毛利比前年高，2022年前半年比2021年同期增长15%；美国门店的毛利比国内高，且美国2家连锁店2022年上半年的毛利还比2021年上半年翻了两倍。

香颂国际在招股书中披露，据弗若斯特沙利文调查显示，烘焙产品越来越受到中国消费者的欢迎，预计中国烘焙产品的零售额将以复合年增长率5.7%的增长率进一步增长，到 2025 年底或将达到约416亿美元。

市场规模这么大，那么卖面包是一笔好生意吗？

从香颂国际和A股已上市的桃李面包来看，平均每家面包连锁店的营业额虽高、也不至于亏钱，但毛利率却并不高。

香颂国际去年上半年，虽然31家门店半年收入超过850万美元，但净利润仅为22万美元，净利润率仅为2.6%。不过，受疫情和原材料涨价影响较低的2021年，其净利润超过6%。

另一家面包连锁店上市公司桃李面包也面临着同样的窘境。面包的成本主要是面粉等原材料及人工支出、设备支出等。去年，面粉价格高位运行，导致了面包行业整体净利润率下行。2022年，桃李面包的净利润率不到10%。

桃李面包发布的年报显示，2022年实现营业收入66.86亿元，同比增长5.5%；归母净利润6.4亿元，同比下滑16%。公司表示，净利润下滑主要是由于去年受疫情影响，公司生产端和下游需求受到压制，尤其是第四季度，下滑程度最大。

2022年，桃李面包的毛利率为23.98%，比2021年下降了2.3个百分点。主要原因是去年原材料价格持续高位运行、终端配送服务费用增长、促销力度加大等综合影响。